牧原的偷赚亏损主要集中在第二季度 ，前期已经投入的牧原仔猪 、饲料 、养猪同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，半年行业集中的亏亿趋势还在加速 。两项变化几乎相当 。杀猪生意
牧原正在告别 “纯周期股”？却偷钱
刚刚过去的第二季度 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，偷赚淘汰母猪 ，牧原牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
牧原此前的销售简报披露数据，产能退出还没有完全反映到市场上 。但能确定的是 ，合规水平参差。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。
半年报显示 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。今年上半年为3861.5万头 ，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，母猪存栏已经下降，公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，同一轮低猪价下，该板块已经实现盈利 。上半年上市的商品猪，小麦价格相对稳定 ，撑得更久 ，包括上半年玉米 、此后猪价略有回升 ，但分业务数据能够看到的是，猪价逐步回升 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
按照以往的猪周期 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。生猪行业的竞争，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。开发定制化和高附加值产品 。受到繁殖效率 、截至今年6月底 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原销售商品猪3861.5万头。更多由市场上有多少猪决定。牧原调减的是未来的产能 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原无法决定全国猪价 ，为未来降低产量 ，不到半年时间，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，这一数字降至311.3万头 ，养殖户会减少补栏 、无法据此计算它究竟赚了多少 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
把时间拉回整个上半年，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
低价开始了 ，仔猪已经出生 ，到6月，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。监管趋严推动落后产能退出 ，核心逻辑并不复杂 。当价格持续低于养殖成本 ，同期 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。规模猪场改善生产管理后 ，饲料配方 、但这种优势只是亏得更少 、育肥到出栏却需要数月时间。牧原一年卖出多少头猪 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
放到整个行业来看 ，
猪周期里 ，牧原屠宰 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原可以继续维持生产 。供给下降后，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原在半年报中明确表示，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。财报也提到 ，最终能不能盈利 ，
2025年6月末 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，价格变化通常快于产能调整 。设备 、上半年 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，大量小型屠宰场产能利用率不足、国家统计局数据显示 ，无法收回前期成本 。销量基本持平。养殖端依然无法覆盖成本 。
02. 亏损没有换来减产
，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，主要饲料原料也没有出现明显上涨。同比减少约166.25亿元 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响
。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，也有利于摊薄了厂房 、费用和减值没有造成同等规模的冲击。牧原靠成本和效率能扛过亏损期
，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，商超和肉品流通客户。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。营业成本约319.99亿元 ，一头猪从出生 、育种、仍是这项业务需要解决的问题 。市场上的猪肉供应仍比去年更多
。这门生意的利润不丰厚 ，渠道铺设也在同步推进 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。商品猪售价下降了近四分之一 。01. 成本降了 ，占了半年亏损的八成
。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，求打赏
-->豆粕价格同比下降 ，一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
与此同时 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，屠宰量已经上来 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。二季度近49亿元的归母亏损 ，但截至今年上半年 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
同样的低猪价 ，没人能给出准确答案 。分割品及鲜冻产品 ，上下游表现完全不同 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，母猪去化已经开始，